Inflation and recession: things will get worse before getting better.
Federal Reserve will raise its target rate to 4.25% by year-end. Two reasons: Jerome Powell doesn't wish to be known as the Fed leader who squandered decades of hard-earned inflation-fighting credibility and the effects of upside supply-side shocks that have plagued the global economy since the pandemic.
It will likely take another quarter to see a material downtrend in the key categories of service inflation. A slowdown of labor demand and incremental gains in labor supply will restore balance and allow for nominal wage growth to slow from the current 5-5.5% range toward 4-4.5 by year-end.
The cyclical slowing in the US economy will become more evident- even outside of rate-sensitive sectors such as housing. The combination of a slowing labor market, falling real income, thinner saving buffers, and worsening sentiment to exert downward pressure on consumption as we approach the next year.
We are already starting to see early signs of stress among lower-income consumers in their ability to meet expenses and rising credit card balances. A final factor is the mounting external headwinds that will place a further drag on growth.
We see euro area GDP to slow markedly and China clear commitment to policy restraint.
The Fed will take comfort in the dollar's ability to cool inflation at home via lower import prices and narrower corporate margins.
Although the US rate hike cycle and quantitative tightening are in full swing, various forms of short-term borrowing for banks and businesses remain cheap and reserves in the banking system still look ample.
International and domestic liquidity crises are not difficult to imagine at all, and these events will force the Fed to respond and even loosen policy if officials are forced to factor financial stability into policymaking.
Looking ahead to early 2023, the Fed will likely pause for much of the first half of the year, before making precautionary cuts at the end of Q2 2023 back towards the Fed's perceived level of the neutral rate.
If this scenario plays out, the Fed will soon begin placing more emphasis on downside risks to economic growth.. (investmentweek.co.uk /23 Nov 2022)
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La caduta dei redditi è ciò che vogliono
Inflazione e recessione: le cose peggioreranno prima di migliorare. La Federal Reserve alzerà il suo tasso obiettivo al 4,25% entro la fine dell'anno. Due motivi: Jerome Powell non desidera essere conosciuto come il leader della Fed che ha sperperato decenni di credibilità guadagnata duramente nella lotta all'inflazione e gli effetti degli shock al rialzo dell'offerta che hanno afflitto l'economia globale dalla pandemia.
Probabilmente ci vorrà un altro trimestre per vedere una tendenza al ribasso materiale nelle categorie chiave dell'inflazione dei servizi. Un rallentamento della domanda di lavoro e aumenti incrementali dell'offerta di lavoro ripristineranno l'equilibrio e consentiranno alla crescita dei salari nominali di rallentare dall'attuale intervallo del 5-5,5% verso il 4-4,5 entro la fine dell'anno.
Il rallentamento ciclico dell'economia statunitense diventerà più evidente, anche al di fuori dei settori sensibili ai tassi come l'edilizia abitativa. La combinazione di un rallentamento del mercato del lavoro, calo del reddito reale, minori riserve di risparmio e peggioramento del sentiment eserciterà una pressione al ribasso sui consumi mentre ci avviciniamo al prossimo anno.
Stiamo già iniziando a vedere i primi segnali di stress tra i consumatori a basso reddito nella loro capacità di far fronte alle spese e all'aumento dei saldi delle carte di credito. Un ultimo fattore è rappresentato dai crescenti venti contrari esterni che creeranno un ulteriore freno alla crescita.
Prevediamo un marcato rallentamento del PIL dell'area dell'euro e un chiaro impegno della Cina per politiche restrittive.
La Fed trarrà conforto dalla capacità del dollaro di raffreddare l'inflazione interna attraverso prezzi di importazione più bassi e margini societari più ristretti.
Sebbene il ciclo di rialzi dei tassi statunitensi e la stretta quantitativa siano in pieno svolgimento, varie forme di prestito a breve termine per banche e imprese rimangono convenienti e le riserve nel sistema bancario sembrano ancora abbondanti.
Le crisi di liquidità internazionali e nazionali non sono affatto difficili da immaginare e questi eventi costringeranno la Fed a reagire e persino ad allentare la sua politica, se i funzionari saranno costretti a tenere conto della stabilità finanziaria nel processo decisionale.
Guardando all'inizio del 2023, la Fed probabilmente si fermerà per gran parte della prima metà dell'anno, prima di effettuare tagli precauzionali alla fine del secondo trimestre del 2023 verso il livello percepito della Fed del tasso neutro.
Se questo scenario si verifica, la Fed inizierà presto a porre maggiore enfasi sui rischi al ribasso per la crescita economica.. (investmentweek.co.uk /23 Nov 2022)
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